作者 | 阿飞@AMZ123

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从“领跑者”到“止亏者”，跨境通的关键词变了。营收还在，品牌还在，只是利润，一直没能回来。

曾经在跨境电商圈风头无两的跨境通，如今正努力挣脱亏损的泥潭。最新披露的半年报业绩预告，勾勒出它当前的处境：尚未“回血”，但已开始“止血”。

AMZ123获悉，跨境通近日披露2025年上半年业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净利润为亏损400万元至750万元，相较去年同期亏损1138.42万元大幅收窄；扣除非经常性损益后的净利润亦为亏损400万元至750万元，较去年同期的2393.62万元明显改善；基本每股收益预计为-0.0025元至-0.0048元。

从估值指标来看，截至最新收盘，公司市净率（LF）约为10.26倍，市销率（TTM）约为1.54倍。

据公告披露，本期亏损收窄的主要原因在于：2025年上半年，公司出口业务中自营平台的推广投入减少，收入因此下滑，利润同步承压。

换言之，亏损收窄的背后，并非源于营收增长或盈利模式优化，而是通过“节流”实现的短期“止血”效果。

但这种“止血式”调整虽能短期缓压，但背后暴露出的，是跨境通对流量依赖重、转化能力弱的根本性短板。

一方面，公司仍倚重传统的大规模投放获取订单。而在跨境平台流量成本持续走高的背景下，“砸钱买流量”的模式越来越难以为继。电商分析机构 SmartScout 的数据显示，亚马逊平台上的第三方卖家在广告投放上的压力远高于品牌方。以年营收超100万美元的卖家为样本，第三方（3P）品牌在商品推广广告上的支出比第一方（1P）品牌高出127%，在品牌推广广告上的支出高出34%，在视频广告上的支出则高出146%。

花得更多，换来的转化却在持续缩水。投放ROI走低，正成为整个行业的集体焦虑，而对跨境通而言尤为沉重。

另一方面，跨境通也缺少能“接住流量”的基本功：品牌老化、SKU收缩，叠加以 ZAFUL 为代表的业务线在海外活跃用户大幅下滑，导致复购率偏低、用户粘性不足——流量来了快，流失得也快。因而一旦削减投放，订单也随之滑落。

流量投入可以压缩，投放节奏可以放缓，但缺乏用户资产与品牌承接，任何“止亏”都只是账面上的缓冲，并非业务上的真正起色。

“止亏”只是账面上的缓和，真正的问题仍埋在更深的基本盘里。

回看2024年年报，跨境通的处境并不乐观：亏损持续扩大，资产减值沉重，出口业务连年萎缩，几项核心指标都难言乐观。

AMZ123了解到，2024年公司实现营业收入57.19亿元，其中进口业务收入达53.26亿元，占比超九成；出口业务仅3.57亿元，占比仅为6.24%。看似营收仍有体量，但利润却几乎“清零”。全年净亏损高达4.79亿元，同比下滑超过4800%。

财报发布后，公司股价连续两日跌停，最低报至3.08元，市值跌破50亿元大关，创下近半年新低。

从季度表现来看，跨境通仅在第二季度勉强实现盈利（602万元），其他三个季度全部为负。而最受期待的第四季度——传统旺季——反而亏出新高，单季亏损高达4.61亿元，占全年亏损的96%，同比暴跌逾94倍。

而推动亏损扩大的直接原因，是资产减值的集中释放。根据公告，公司在2024年对商誉、应收款项和存货等资产计提减值准备共计4.68亿元，几乎吞掉了全部利润空间。这些减值多为前期业务遗留问题所致，集中反映在本期，对整体盈利能力造成了显著冲击。

但更值得警惕的是，是主营业务本身的下行趋势仍在延续，尤其是出口板块压力持续加剧。2024年，跨境通出口业务营收为3.57亿元，同比下降22.59%，这已是其连续第四年下滑。

其中，曾被视为出海代表项目的 ZAFUL 更是失速明显。2024年，ZAFUL营收同比骤降近八成至3573.91万元，用户活跃度、SKU数量等核心指标同步收缩，几乎丧失了作为增长引擎的能力。

相比之下，占比超九成的进口业务虽维持在较大体量，但增速放缓、利润有限，难以扭转整体经营颓势。

内有减值冲击，外无业绩支撑。跨境通正深陷“内伤未愈，外力不继”的双重困局。

值得一提的是，除了经营承压，截至2024年底，跨境通还面临巨额法律诉讼风险。财报显示，截至2024年底，跨境通未决诉讼金额合计达7.96亿元，其中作为被告的金额近2亿元。一旦败诉，资金链将承压。与此同时，自2023年启动预重整程序以来，相关进展迟滞、法院尚未裁定受理，公司重整命运依旧悬而未决。